# 거인의 어깨 2/홍진채
- 주식은 기업의 미래 현금흐름을 소유하는 권리이며, 가격보다 기업가치와 안전마진을 먼저 판단해야 합니다.
- 가치평가는 정답을 찾는 공식이 아니라 미래 이익과 할인율, 불확실성을 반영해 가치의 범위를 추정하는 과정입니다.
- 재무제표는 숫자만이 아니라 경영진의 태도와 전략을 담고 있으므로 회계처리와 자본배분의 의도를 함께 읽어야 합니다.
- 경쟁우위는 기술 하나보다 반복구매, 가격결정력, 운영 효율, 진입장벽, 자본효율처럼 지속 가능한 구조에서 만들어집니다.
- 산업보다 경쟁구조와 기업의 실행력을 분석하고, 성장보다 높은 ROE와 자본효율의 지속 가능성을 확인해야 합니다.
- 정보의 속도보다 해석력이 중요하며, 자신의 능력 범위 안에서 검증 가능한 사실을 축적해야 합니다.
- 투자 성과는 예측보다 원칙과 과정에서 나오며, 과도한 낙관과 먼 미래 기대가 가격에 반영될수록 비중을 줄이고 리스크를 관리해야 합니다.
- 결국 투자는 통제 가능한 것에 집중하고, 가치 대비 가격의 차이를 활용하며, 장기적으로 복리와 자본 보존을 추구하는 게임입니다.