# 강방천의 관점/강방천
**이 책이 말하는 것**
종목이 아니라 관점을 배우는 책입니다. 저자가 직접 말합니다. "내가 예로 든 주식들보다 나의 관점에 주목해달라"고. 투자는 정답을 맞히는 자연과학이 아니라 더 멋진 답을 찾아가는 사회과학입니다.
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**측정도구가 수익률을 결정한다**
1989년 사람들은 주가 자체를 측정도구로 삼았습니다. 1995년 이후 시가총액이라는 개념이 등장하면서 시장이 바뀌었습니다. 나침반으로 충분했던 세상이 GPS가 필요한 세상이 됐습니다. 더 정확한 측정도구를 가진 사람이 이깁니다. 강방천의 측정도구는 비즈니스 모델과 이익의 질입니다.
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**이익의 질이 이익의 양보다 중요하다**
PER은 이익의 양으로 시장이 정한 수치입니다. 강방천이 말하는 K-PER은 이익의 질로 투자자가 부여하는 수치입니다. 이익의 질을 결정하는 건 지속성, 변동성, 확장성, 예측성, 비즈니스 모델 다섯 가지입니다. 그중 확장성이 가장 중요합니다.
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**좋은 기업의 조건**
고객이 떠날 수 없는 기업, 고객이 늘수록 고객이 더 좋아하는 기업, 불황을 즐기는 일등기업, 시간이 갈수록 진입장벽이 높아지는 기업. 제조업보다 서비스업을 선호하는 이유가 여기 있습니다. 시간이 경쟁자를 막아주는 구조를 가진 기업이 진짜 좋은 기업입니다.
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**투자자가 할 일은 하나다**
저점 예측은 투기꾼이 더 잘 압니다. 경기 회복은 정치인의 몫입니다. 투자자는 좋은 기업을 쌀 때 사면 그만입니다. 좋은 기업과 빨리 헤어지고 나쁜 기업과 오래 함께한 것이 대부분의 실패 원인입니다.
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**결국 이 책이 말하려는 것**
매출은 이익을 만들고, 이익은 가치를 만들고, 가치는 주가를 만듭니다. 관점이 공포를 견디는 힘을 줍니다. 좋은 주식을, 쌀 때, 나눠서, 오래 보유하라. 단순하지만 이 네 마디를 실천할 수 있는 사람은 드뭅니다.
# 견해
철학 정리
당신이 정리한 견해들을 관통하는 하나의 축은 다음과 같습니다.
“투자는 숫자를 맞히는 기술이 아니라 인간과 환경의 변화를 이해하는 철학이다.”
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1. 사고의 출발점
의심 → 해석 → 체화 → 관점 → 행동 → 복기 → 교정
이 순서는 투자뿐 아니라 모든 학습의 순환 구조다.
* 의심 없는 학습은 암기다.
* 해석 없는 정보는 데이터다.
* 체화 없는 지식은 남의 생각이다.
* 관점 없는 투자는 추종이다.
* 복기 없는 경험은 반복된다.
* 교정 없는 성공은 오만이 된다.
결국
“관점은 반복적인 교정의 결과물이다.”
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2. 숫자보다 인간
찰리 멍거의 말처럼
“시장의 숫자를 보기 전에 숫자를 만드는 인간의 본성부터 이해해야 한다.”
주가는 결국 인간의 행동 결과다.
* 탐욕
* 공포
* 질투
* 희망
* 모방
재무제표는 결과이고,
인간의 본성은 원인이다.
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3. 투자의 기초값
현상의 초기값은 본질이고,
투자의 기초값은 철학이다.
철학이 없는 투자자는
* 뉴스에 흔들리고
* 시세에 흔들리고
* 타인의 의견에 흔들린다.
반대로 철학이 있는 투자자는
시장이 아니라 기준에 따라 움직인다.
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4. 인내의 원천
인내는 어떤 스토리에 확신을 가지느냐에 달렸다.
대부분의 투자 실패는 분석 부족보다 확신 부족에서 나온다.
확신이 없는 투자자는
* 10% 하락에 흔들리고
* 뉴스 한 줄에 매도한다.
반대로
사업의 구조를 이해한 투자자는
시간을 자신의 편으로 만든다.
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5. 경쟁을 보는 틀
수요 → 마진 → 공급 → 경쟁
좋은 산업은
1. 수요가 증가한다.
2. 마진이 높아진다.
3. 공급이 몰린다.
4. 경쟁이 심화된다.
따라서
현재의 높은 이익보다
“앞으로 경쟁이 얼마나 들어올 것인가”
를 보는 것이 중요하다.
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6. 네트워크와 안티 네트워크
사업성을 판단할 때 핵심 질문
네트워크 효과
고객 증가
→ 서비스 가치 증가
→ 고객 추가 유입
예시
* 카카오톡
* 유튜브
* 신용카드 네트워크
안티 네트워크
고객 증가
→ 서비스 품질 악화
→ 고객 불만 증가
예시
* 헬스장
* 골프장
* 놀이공원
좋은 기업은
고객이 늘수록 고객이 더 좋아한다.
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7. 시간의 힘
멍거의 철학
좋은 금리에 오래 묶어두고
좋은 자산을 오래 보유하라.
복리는
높은 수익률보다
긴 시간이 만든다.
많은 투자자들이
종목 선택에는 집착하면서
보유 기간에는 무관심하다.
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8. 시대 변화의 흐름
자본시장 주요 변곡점
* 1992년 자본시장 자유화
* 1997년 IMF
* 2000년 닷컴버블
* 2008년 금융위기
* 2020년 코로나
역사는 반복되지 않지만
구조는 반복된다.
따라서
사건보다
사건이 만든 변화에 집중해야 한다.
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9. 미래 산업의 방향
당신이 정리한 흐름
인프라 → 플랫폼 → 빅데이터 → DX → AX
핵심은
정보를 모으는 시대에서
정보를 활용하는 시대로 이동한다는 점이다.
미래 경쟁력은
* 자본
* 공장
* 부동산
보다
* 데이터
* 알고리즘
* 인재
에서 나온다.
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10. 삶과 투자의 공통점
힘보다 끼
‘힘’을 낼 시간에 ‘끼’를 찾자.
억지 노력은 오래가지 못한다.
반면
재능과 흥미가 만나는 영역은
시간이 지날수록 강해진다.
투자도 마찬가지다.
남의 방식이 아니라
자신의 기질에 맞는 방식을 찾아야 한다.
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한 문장으로 압축
투자는 미래를 예측하는 행위가 아니라, 인간의 본성과 환경 변화 속에서 오래 살아남을 구조를 찾아 인내하는 과정이다.
그리고 당신의 메모 전체를 다시 한 줄로 요약하면,
“철학이 관점을 만들고, 관점이 인내를 만들며, 인내가 복리를 만든다.”